近两个月以来，银行股持续走强，在整个板块中，平安银行更是涨势居前，5 月 6 日至 7 月 2 日国内十大配资平台排名，涨幅达 16.46%，迎来向上拐点。
究其原因，这或许源于公司 α 与行业 β 的共振。
公司 α 方面，随着零售改革的持续推进，平安银行的零售资产结构持续优化，高风险贷款逐步出清，不良率及不良生成率均已开始触顶回落，风险基本出清，向好的趋势明显。同时，无论是 ROE 还是股息率，平安银行均处于行业前列。
行业 β 方面，银行股正整体迎来基本面改善、红利属性凸显、资金面流入三重利好。
在这样的背景下，平安银行价值重估正当时。
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资产质量持续夯实，零售风险逐渐出清，资产收益率表现良好
随着改革的持续推进，平安银行的零售资产质量正在持续夯实，资产收益率表现良好，主要体现在三个方面：
第一，从 ROE 这一衡量公司盈利能力的典型指标来看，平安银行处于行业前列。2024 年，平安银行的年化 ROE 达 9.20%，在所有 9 家上市股份行中排名第二，仅次于招行。
第二，信用卡、消费贷、经营贷等高风险零售资产规模持续压降。
截至 2024 年末，平安银行信用卡应收账款、消费贷、经营贷余额较 2023 年末分别下降了 15.4%、13.0%、13.6%。截至 2025 年 3 月末，上述三项数据较 2024 年末进一步下降了 7.9%、3.2%、0.3%。
三是住房按揭、汽车金融等中低风险零售资产规模持续增长。
住房按揭方面，2024 年末平安银行住房按揭贷款余额较 2023 年末增长了 7.4%，2025 年 3 月末较 2024 年末又进一步增长了 4.1%。汽车金融方面，2024 年全年及今年一季度，平安银行个人新能源汽车贷款新发放同比分别大幅增长了 73.3%、61.4%。
如此一降一升，推动平安银行抵押类贷款占零售贷款的比例持续提升。截至 2024 年末，这一比例提升到了 62.8%，较 2023 年末提升了 4 个百分点。截至 2025 年 3 月末，这一比例进一步提升到了 64.7%，较 2024 年末进一步提升了 1.9 个百分点。
而零售贷款结构的持续优化则推动平安银行零售不良率及不良生成率开始触顶回落。截至 2025 年 3 月末，平安银行零售贷款不良率已降至 1.32%，较 2024 年末的 1.39% 优化了 7 个基点，已连续两个季度下降。
对此，浙商证券研报认为，当前平安银行的经营地基已显著夯实，截至 2025 年 3 月末，平安银行真实不良生成水平已收敛到 2021 年前水平。
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财富管理重回增长，业绩复苏渐行渐近
风险出清的同时，平安银行的业务也在逐步复苏。
特别是财富管理业务这颗零售业务皇冠上的明珠，无论是客户数量还是资产规模，其实一直在持续增长。
截至 2025 年 3 月末，平安银行的财富客户数已增长至 147.61 万户，较 2024 年末增长了 1.4%，其中，私行客户数已增长至 9.86 万户，较 2024 年末增长了 1.9%，私行客户 AUM 余额已增长至 19911.69 亿元，较 2024 年末增长 0.8%。
在消化了银保报行合一等短期的扰动因素后，2025 年一季度，平安银行财富管理手续费收入 12.08 亿元，同比增长 12.5%；其中，代理个人保险收入 3.44 亿元，同比增长 38.7%，代理个人理财收入 2.98 亿元，同比增长 16.4%，代理个人基金收入 5.22 亿元，同比增长 5.7%。
此外，平安银行今年一季度的净息差下降幅度也已出现了明显的改善，达 1.83%，较去年全年下降仅 4 个基点。从支撑来看，主要是负债端驱动，一季度平安银行存款平均付息率降至 1.81%，较去年全年下降了 26 个基点，显著优于同业的优化幅度。
展望来看，天风证券研报认为，今年贷款利率下行幅度有望显著放缓，这将有助于减轻银行业的息差压力。
基于净息差降幅收窄及资产质量改善，华福证券研报则指出，今年一季度或是平安银行全年业绩的最低点，2025 年平安银行业绩较 2024 年有望企稳回升。
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银行股迎三重利好，平安银行价值重估正当时
当前整个银行板块都正"涨"声不断，继去年以 34.39% 的涨幅领涨 A 股之后（申万一级行业指数），今年至今（截至 7 月 2 日），银行板块再次以 15.70% 的涨幅在所有行业中排名前二，尤其是自 5 月份以来，涨势进一步加速。
这背后，银行股正迎来三重利好。
一是基本面改善预期。随着经济的改善及政策面的引导，各行各业的信贷需求有望随之回升。在政策面的呵护下，今年以来存款降息幅度（15-25 个基点）显著大于贷款降息幅度（10 个基点），银行业的净息差压力有望缓解。银河证券研报指出，下半年银行业有望实现量价险三因素共振，迎来业绩实质性改善。
二是红利资产属性凸显。作为典型的红利资产，银行股一直都是高股息的代表，当前银行股息率大部分仍分布在 4%-5% 区间，这明显高于已经不到 2% 的 10 年期国债收益率。尤其是平安银行，当前股息率仍高达 4.94%，在 A 股 42 家上市银行中排名第二，股息价值持续凸显。远超国债的股息率，也意味着平安银行正在迎来价值的拐点。
三是资金面持续流入。随着优质资产愈发稀缺及风险偏好持续下降，具备高股息、低估值优势的银行股愈发受到险资等长线机构资金的追捧。据统计，今年以来，险资已 9 次举牌银行股，涉及资金合计超 700 亿元。
另一方面，证监会 5 月份发布的《推动公募基金高质量发展行动方案》也有助于改善公募基金明显欠配银行板块的现状。银河证券研报指出，目前主动型基金对银行板块的配置比例仅为 3.72%，若以沪深 300 指数中银行股 13.67 的权重进行调仓，预计可带来增量资金 1338 亿元。单从 5 月份的资金流入情况来看，银行板块便获得了约 250 亿元的净主动买入。
中信证券亦认为，资金面是长期逻辑，公募新规的正向影响，叠加险资对稳定回报型权益资产需求的延续，下阶段机构增配银行股仍存空间。
在这样的背景下，零售风险基本出清、业绩复苏渐行渐近、股息率位于上市银行前列的平安银行，有望迎来价值修复和重估的新窗口期。
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